当前经济面临众多挑战：需求不足、投资下滑、库存上升等。什么力量能够扭转周期下滑趋势?本文将从多周期模型出发，对周期的动力深入研究，把握周期运行背后的主要矛盾和投资机会。
主要结论
1、技术加速器：长波衰退下的短期修复
从长波角度看，技术加速器处于衰竭期，但从短期波动看，处于2009年以来的修复期，如果不出现大的经济向下波动，加速器修复过程中的信息技术和医药生物等技术性行业或具有超额收益。
2、房地产加速器：仍运行在向下抑制阶段
房地产加速器仍在下行。但根据行业分析师对2012年预测数据分析，11月销售加速器见底，12月开始直至2012年6月处于修复阶段，而投资加速器则在3月前后见底，至8月都处于修复期，产出缺口的底部当在3月前后见底，但弱势回升之后9月开始继续下行。
3、资本支出加速器：关键看非制造业及房地产加速器恢复程度
经济向下过程中，水利、交运、采矿、电力及农业等非制造业部门最先复苏，其后才是房地产投资复苏和制造业复苏，当前非制造业投资已经复苏。
4、库存加速器：开始抑制经济周期
库存加速器运行在抑制阶段，在库存加速器见底之前，防御行业如公用事业、医药生物、食品饮料、信息服务以及餐饮旅游或是较佳选择，地产则是可以逐渐关注。当库存加速器开始修复时，则可逐渐加大周期行业的配置。
5、货币加速器：等待修复
货币加速器下行在反向抑制阶段，但M2加速器已经开始修复，从政策导向看，M1加速器的修复是大概率事件，但在加速器得以修复之前，医药生物、信息技术、食品饮料、农林牧渔应是重要的配置方向。
6、加速机制全面向下，似底非底风险犹存
房地产、设备投资、库存、货币是驱动周期运动重要力量，加速器失速下经济继续下滑概率增大，如果我们对房地产加速器的判断正确，那么机会可能出现在上半年，下半年则需防备房地产加速器重新向下、非典型冲击下的经济周期再次探底风险。
特写
2006—2007年的繁荣、2008年的衰退、2009年的复苏以及2010年之后悠长而缓慢的经济增速下行，周期之轮滚滚而过，曾经使资本市场歌舞升平，也曾经沉重地打击市场的参与者，在绝望之时又带来曙光。当长波约束下增长中枢下移、经济周期下行已成共识，当市场哀鸿遍野，新的希望是否会升起?抑或等来的是期盼落空的再次致命打击?
经济周期理论或能带来一把合乎逻辑的钥匙。
回顾过去一年，我们以产出缺口为手段，对经济的短周期波动进行研究和密切跟踪，也取得了些许成绩，“周期复辟”周期右侧、消费左侧以及之后对行业配置较为准确的判断，也得到了市场的认可。在不断研究中，我们也发展出一套观察经济短周期运行的指标。
从8月开始，我们观测的产出缺口领先指标预示短周期的底部，但这一底部迟迟未能到来，也印证了所谓的“底部复杂性”。诚然，产出缺口分析方法仍然不能揭示所有的经济现象，在预判中出现偏差，这一体系仍有待完善和改进。
从三周期嵌套模型讨论的回顾看，主要重点仍在于长波约束下的中、短周期嵌套，对房地产周期的讨论略有欠缺。基于当前中国经济的特征，房地产价格在政府将近两年的调控中逐渐下降，房地产业的投资也有所下降，对中国这样一个以房地产为“支柱产业”的新兴经济体，房地产的问题已经成为所有问题的核心。
虽然我们在2011年4月的《过渡期、库存加速与市场特征》报告中对这一情景做了分析，并认为房地产去泡沫机制可能会启动，但基于当时乐观的判断，我们认为是一种短周期调整。而当前，中周期的产能扩张高峰已远去，房地产去泡沫机制进程已经逐渐明朗，经济的短周期调整也演变成中期调整，关键则在于对房地产销售、投资和设备投资的判断，这也是我们开始不遗余力地讨论房地产周期与朱格拉周期的原因。
于是，我们就有了《周期之轮》系列报告：
《周期之轮（ 1）：定位》： 我们扩展了熊彼特的三周期嵌套理论，将房地产周期纳入这一嵌套模型中，形成四周期嵌套框架主要结论是长波衰退背景下的增长中枢下移、房地产周期寻底的不确定性、中周期的资本性支出动力不足以及短周期去库存过程。简单而言，房地产周期、资本支出周期以及库存周期都处于一个同时向下的过程，能否扭转趋势、实现经济周期触底回升，动力的复苏将至关重要。
《周期之轮（ 2）：动力》： 如果说《周期之轮（1）：定位》讨论的是一个框架及周期定位的问题，那么，本文讨论更多的是周期的驱动力量问题，技术进步、房地产销售与投资、资本性支出、库存分别是上述四周期的主要动力源泉，货币则是一个关键媒介。当前经济周期仍处于下行过程中，各种驱动力量仍未复苏，经济复苏之前，通常按照“非制造业投资→房地产销售→M1→库存→设备投资→房地产投资”这样一个顺序渐次复苏，之后经济开始复苏。从配置节奏上，也应密切关注这几个驱动力量的复苏以及复苏的强度。