除了上述僵局与“再平衡”指标跟踪外，我们仍然继续跟踪周期动力运行的状况，以判断当前经济周期所运行的状态以及未来走势。
根据《周期之轮》，我们认为周期动力主要包括：房地产销售与投资、固定资产投资、货币和库存等。库存加速器目前看来仍处于反弹阶段，本期我们重点跟踪其余加速器运行。
地产及汽车销售
首先看下游需求，我们主要考察房地产加速器及汽车销售。在每一个重要的经济底部，工业增加值环比、房地产销售环比以及汽车销售环比均先后见底反弹，而房地产销售和汽车销售环比反弹先于工业增加值环比反弹。从5月数据看，房地产销售和房地产投资环比有所改善，但工业增加值环比仍继续下滑。
资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部
从加速器机制角度看，除房地产投资略有回暖，但房地产销售仍继续下行。从两者与经济周期之间的关系，销售回暖应早于投资，但由于“保障房”的原因，导致两者可能出现背离，这种情况我们在早些时候的《周期之轮》中已经分析过。
资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部
资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部
投资加速器继续改善
在周期加速器机制中，投资加速器基本与经济周期同步。但经济从底部到复苏过程中，非制造业投资加速器是首先恢复的，这主要是因为在经济底部之时，经济体自发的投资动力仍未恢复，需要政府主导的非制造业投资的引导。我们在《周期之轮（4）：复苏仍可期，救赎或有波澜》中，发现非制造业投资在2011年8月之后出现一定反复，当时认为“非制造业投资的反复，证明了当前中国经济的动力仍未缺失到依靠政府投资来维系的程度，短周期复苏依然可以期待，但过程会比较曲折”。
2012年2月之后，非制造业投资也出现了一定的恢复，主要表现为水利、电力、交通运输仓储、采矿以及制造业等行业的投资有所恢复，如果这一复苏能持续，对经济周期的复苏将起到一定的正面作用。
资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部
小结：加速器机制局部启动
从《周期之轮》所跟踪的周期加速器看，当前加速器状态与正常的经济复苏顺序“非制造业投资→房地产销售→M1→库存→设备投资→房地产投资”并不一致，5月我们观察到房地产投资、制造业和非制造业投资加速器仍处于恢复过程，比较关键的地产销售、M1、汽车销售等加速机制仍未启动，库存加速器（产库比）也出现回落，当前看到的仅是僵局状态下的加速器机制的局部启动，因而，短周期的回升或仍需等待其他加速机制尤其是信贷加速器的复苏。